解读 | 关注铁水变化 焦煤冲高回落

发布日期:2024-06-02 01:17    点击次数:92

(原标题:解读 | 关注铁水变化 焦煤冲高回落)

01

行情分析

1.1 主产地安全事故频发,国内煤炭产量释放趋缓

统计局数据显示,1-7月,全国煤炭累计产量26.7亿吨,同比增长4.38%,其中1-7月,焦煤累计产量2.89亿吨,同比增长0.53%,其中,7月焦煤产量4072万吨,环比下降102万吨。7月初,国家矿山安全监察局综合司关于印发矿山典型瞒报事故案例的通知,山西、陕西、内蒙古等煤炭主产区对煤矿安全生产检查力度加强,矿方开工受限,煤炭产量环比下滑。8月,部分前期因事故或井下原因限产煤矿恢复生产,但由于暴雨等原因同时有新增停产煤矿。中旬,山西吕梁等地再次发生煤矿安全事故,涉事煤矿停产整顿,煤炭供应端出现减量,上游开工率环比下滑。展望9月,短期安全生产压力下预计国内煤炭产量释放趋缓,而十一临近安全检查力或将加强,因此预计上游开工率难有较大幅度回升。中期来看,十一国庆结束,安监或有放松,届时国内供应将有望逐步恢复。

图:炼焦煤产量及同比(单位:万吨,%)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

图:样本洗煤厂开工率(单位:%)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

1.2 蒙煤通关高位,少量澳煤成交

根据海关总署最新数据显示,2023年1-7月,我国累计进口炼焦煤5274万吨,同比增长63.9%。分国别来看,进口占比由高到低依次为蒙古、俄罗斯、加拿大、美国、印尼、澳大利亚。2023年我国焦煤进口最主要的来源国仍是蒙古,其进口量占比达到一半(50.4%),进口量同比增幅达到159.3%。中蒙口岸可容许通关车数大幅增加,除个别时间受到节日和政策影响干扰外,大多数维持了高位通关水平。8月,甘其毛都口岸平均通关车数仍可保持在1000车以上的高位水平,预计单月蒙煤进口量或将达到500万吨。

图:焦煤进口占比(单位:%)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

图:蒙煤价格(单位:元/吨)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

海运煤方面,进口量占比最大的是俄罗斯,1-7月进口俄罗斯焦煤1543万吨,占比29.3%。近期俄罗斯铁路港口检修导致发运效率降低,叠加发运成本增加,港口远期资源价格相较国内无性价比,国内买家接货意愿不强,整体到港量将有下滑。

2023年政策上放开了澳大利亚煤炭的进口限制,但由于内外价差倒挂,使得澳煤相对于国内资源缺少性价比,进口总量不及预期。1-7月,累计进口澳大利亚焦煤118万吨,同比增幅仅为2.3%。8月,海外需求有所恢复,带动国际焦煤价格上涨,内外价差抹平,国内买家接货动能不足,叠加国际贸易格局短期难有较大改变,预计未来澳煤进口增量仍十分有限。

1.3 洗煤厂库存小幅累积,下游刚需采购

7-8月,主产区安全环保检查影响下,煤炭产量释放放缓,终端成交一般的情况下,下游采购积极性有所回落,尤其对高价资源接货积极性下降,洗煤厂库存小幅累积。截至9月8日,Mysteel调研110家洗煤厂精煤库存122.89万吨,月环比增加27.09万吨。

港口方面则以去库为主,俄罗斯铁路发运受限,国际焦煤价格上涨使得海外资源性价比不足,国内买家接货积极性不高,整体到港量下滑,截至9月8日,港口进口焦煤库存合计196.31万吨,月环比下降29.76万吨。

图:洗煤厂精煤库存(单位:万吨)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

图:主要港口焦煤库存量(单位:万吨)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

8月上中旬,焦炭四轮提涨落地,焦企吨焦盈利走阔,开工积极性增加,焦企对原料进行适当增库,下旬焦炭提降落地,下游提货积极性有所下降,焦企焦煤库存先增后减,截至9月8日,Mysteel调研全国230家独立焦企焦煤库存744.33万吨,月环比减少26.95万吨。钢厂方面出现亏损,但高炉端未出现减产,高炉开工率高位支撑炉料消耗,截至9月8日,Mysteel调研全国247家钢厂样本焦化厂焦煤库存733.63万吨,周环比下降18.91万吨,月环比增加16.2万吨。目前下游原料库存均处在历年同期低位水平,对需求的刚性支撑存在,焦企以及钢厂基本维持刚需采购策略。高需求下低库存对原料价格存在支撑。

图:230家独立焦企焦煤库存(单位:万吨)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

图:247家样本钢厂焦煤(单位:万吨)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

1.4利润好转,焦企开工回升

焦炭上一阶段提涨共落地四轮,第五轮提涨遭遇钢厂拒绝,8月末,钢厂对焦炭现货执行首轮提降,随后现货焦煤价格小幅反弹进一步压缩焦化利润空间,使得焦化回归至盈亏平衡附近,但考虑到焦企尚未出现明显亏损,其自身开工积极性未受到打压。截至9月2日,Mysteel调研230家独立焦企综合产能利用率77.78%,月环比增加2.11个百分点,周环比小幅下滑0.07%,焦煤真实需求支撑存在。

图:焦企开工率分地区(单位:%)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

图:230独立焦企焦炭日均产量(单位:万吨)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

1.5 短期需求有支撑,矛盾在于铁水

统计局数据显示,2023年1-7月,粗钢累计产量6.26亿吨,同比增长6.6%。从目前释出的政策消息来看,粗钢压减并无硬性要求,但未来仍需关注对于粗钢产量的政策性指导变化,这将决定原料价格的运行中枢。

9月,黑色终端消费旺季来临,钢材价格回升缓解钢厂利润压力,长流程钢厂减产驱动不足,旺季背景下预计铁水维持高位。高频数据反馈,截至9月8日,Mysteel调研247家样本钢厂日均铁水产量248.24万吨,周环比增加1.32万吨。短期来看,长流程钢厂维持高开工率,铁水产量持续回升,对炉料消耗量有强支撑。但中期来看,成材消费旺季之后,原料价格上涨将重新考验钢厂利润,政策端对于粗钢平控不确定性仍存,因此若铁水出现回落,那么必将对原料需求造成压力进而打压其价格。

图:粗钢及生铁产量(单位:万吨)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

图:日均铁水产量(单位:万吨)

数据来源:WIND、Mysteel、国信期货

综上,目前供应端主产区安监影响仍存,制约煤炭产量释放。需求端正值终端消费旺季,成材成交尚有支撑,长流程钢厂减产动能不足,铁水产量保持在高位。因此短期在供需支撑之下,焦煤价格有上行驱动。然而伴随国内煤矿逐步复产,终端需求旺季结束后钢厂或有减产计划,进而对炉料真实需求形成压力,造成焦煤价格下跌风险。其中,粗钢平控仍是需要密切关注的政策动向。




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